各大券商股票推荐

行业

推荐标的

推荐机构

报告名称

计算机

拓尔思（）

东吴证券

语义智能领军，多点共振迎来景气拐点

绿盟科技（）

光大证券

新兴安全业务有望带来新的增长点，多个指标表明业务明显好转

创业慧康（）

安信证券

携手平安，共创未来

通信

中兴通讯（）

天风证券

5G龙头以最好的姿态迎接最好的成长时代

广和通（）

长城证券

万物互联潜力释放，无线通信模块龙头迎发展良机

威胜信息（）

天风证券

智慧公用事业独角兽，逐鹿万物互联大时代

电子

高德红外（）

开源证券

公司首次覆盖报告：Q1防疫产品拉动业绩超高增长，看好军民业务持续向好

瑞芯微（）

华安证券

大国雄芯.半导体深度报告（三）：专注SOC设计，发力电源管理领域

华政新材（）

国金证券

高频高速撬动成长性，复合增47%迎蜕变

新能源

亿纬锂能（）

新时代证券

亿纬锂能深度报告：消费电池放量带动业绩，动力储能加速抬升估值

华域汽车（）

国海证券

公司研究：经营逐季改善，产品结构不断优化

宁德时代（）

新时代证券

立足宁德布局全球，锂电引领电动时代

医疗服务

药明康德(.SH)

财通证券

各领域大力新建扩建，高增长可期

金域医学(.SH)

太平洋证券

拟定增引进优质战投，全方位提升公司竞争力

康龙化成(.SZ)

中泰证券

全流程一体化外包服务平台，规模效应逐步凸显

医疗器械

迈克生物(.SZ)

华泰证券

发光新冠试剂获批，或带动销售及装机

安图生物(.SH)

华泰证券

新冠检测试剂获批，贡献增量销售

迈克生物(.SZ)

华金证券

新冠疫情驱动公司业绩持续较快增长，公司有望迎来戴维斯双击

一、计算机板块

绿盟科技（）

新兴安全业务有望带来新的增长点，多个指标表明业务明显好转

推荐评级：增持（6.2）

跟踪券商：光大证券

信息安全领先企业：成立于年4月，成立的前几年先后推出了入侵检测系统(IPS)、远程安全评估系统(漏扫)、抗拒绝服务系统(抗D)、入侵防御系统(IDS)和Web应用防火墙(WAF)，这些产品取得了很好的市场份额，多次进入国际权威咨询机构报告，并连续多年位居细分市场第一，行业地位领先，这些业务也逐步成为公司的主要收入来源和利基业务；

中电科入股有望带来政府领域突破，新兴安全的布局有望带来新的增长点：18-19年，公司完成股权变更，第一大股东由外资股东变成中电科，考虑到政府领域是绿盟相对比较薄弱的领域，中电科的入股有望带来政府领域的突破。为了应对新兴安全的发展趋势，公司自年以来在态势感知、云安全、威胁情报、工控安全和物联网安全等多个细分领域先后推出多款安全产品。其中态势感知、威胁情报和云安全三个细分领域取得了不错的进展：1、截至目前，公司已累计完成态势感知运营商案例达到2亿多元。2、态势感知和威胁情报被多个第三方机构评为领导厂商。3、云安全已在多个领域有案例，并已和主流安全厂商建立合作；

多个指标表明公司业务明显好转，静待净利率回升：19年收入和归母净利润分别增长24%和35%，增速相比18年明显回升；19年销售商品提供劳务收到的现金比增长31.31%，增速明显快于收入增速；经营性现金流净额和应收账款余额明显改善；预收账款增长明显；上述财务指标明显好转预示着业务明显好转。考虑到引入中电科带来政府领域的突破和公司新兴安全领域布局带来的收入弹性，预计公司未来业务和收入还将保持稳健增长。公司17-19年净利率较低主要是受毛利率波动、海外亏损和人员增长较快影响，受益于毛利率波动回升和海外业务占比减少，公司净利率有望稳步回升；

盈利预测：维持20-22年归母净利润预测分别为3.77、5.04和6.65亿元。看好中电科的引入带来政府领域的突破、新兴安全业务带来新的增长点和海外亏损占比降低及毛利率提升带来净利率回升。

创业慧康（）

携手平安，共创未来

推荐评级：买入（5.26）

跟踪券商：安信证券

携手中国平安，医疗信息化龙头踏上新征程。公司是医疗信息化行业领军企业之一，年全面升级战略，全新组建了医卫信息化、医卫物联网、医卫互联网三大事业群，在立足主业医疗信息化的基础上，重点拓展医疗物联网以及互联网医疗两大业务，逐步从医疗IT供应商向大健康产业“运营商”的转型；

医疗信息化：充分受益行业景气度以及集中度双升。新冠疫情按下医疗信息化产业“加速键”，行业景气度有望持续上行。综合产品服务能力、客户资源等多方面因素考虑，公司的综合实力位居行业前列，有望充分受益于行业高景气度继续提升市场占有率；

互联网医疗：卡位行业关键资源，联手合作伙伴加速变现。年以来，互联网医疗行业迎来重要的政策拐点，行业逐步切入医疗产业核心环节。公司在互联网医疗领域的方法论是：以健康城市为抓手切入行业，快速掌握互联网医疗核心资源，打造一站式医疗健康服务运营平台。基于上述方法论，公司历时多年精心打磨“健康中山”的已经开始运营，并进入全国异地复制的环节。总体来看，健康城市的商业变现场景丰富，前景光明；

盈利预测：公司是医疗信息化行业领军企业之一，主业充分受益行业景气度以及集中度双升，保持强劲增长态势。在立足主业的同时，公司以健康城市为抓手积极切入互联网医疗行业，逐步从医疗IT供应商向大健康产业“运营商”的转型。综合业务成长性和业绩确定性来看，公司均是计算机行业中的翘楚，我们看好公司未来发展前景，暂不考虑后续定增摊薄影响，预计、年EPS为0.36、0.48元，6个月目标价20元。

拓尔思（）

语义智能领军，多点共振迎来景气拐点

推荐评级：买入（5.22）

跟踪券商：东吴证券

国内自然语言处理（NLP）领军企业：拓尔思是国内自然语言理解（NLP）技术研发的先驱者，年即开始从事自然语言处理和文本挖掘方面的研究。目前公司的语义智能技术主要涵盖自然语言处理、知识图谱、及图像/视频等多媒体内容深度分析和理解等子领域，根据IDC报告显示显示，公司在中国AI语音语义应用市场份额达到4.2%，排名第二，竞争优势显著。年开始，公司战略定位“语义智能+”，积极在多个重点领域拓展语义智能技术应用；

立足标准产品通过语义智能+深挖行业，云化升级带动增长：拓尔思立足内容管理系统、海贝大数据管理系统、网络信息雷达系统、人工智能技术平台等标准产品，通过“语义智能+”深挖行业需求，战略面向三大重点板块：内容安全和互联网空间治理、数字政府、数据智能，覆盖从党政机关到企事业单位的众多行业市场。内容安全和互联网空间治理板块，主要服务于媒体融合（融媒体）、内容审核、舆情感知分析等领域；数字政府板块，主要服务于政府网站门户及政务新媒体内容管理、政府大数据平台建设和应用等领域；数据智能板块，服务于金融智能风控和风险预警、企业大数据营销和智能客服、防务开源情报、科教知识服务等领域。在云化趋势下，目前公司已经形成通用平台、行业应用产品和解决方案、在线数据智能服务（SaaS/DaaS）三个层次的立体产品体系。年云和数据服务实现收入2.2亿，同比增长52.35%，在总收入占比达到22.76%，成为公司增长的主要拉动力；

政府网站集约化+融媒体建设+舆情监管需求三点共振，招标数据验证景气拐点：网络舆情、融媒体、政府网站集约化等领域在当前政策引导下处于爆发期。政府网站集约化，《政府网站集约化试点工作方案》要求年底完成十省一市政府网站集约化工作，并提出在全国推广试点成果的意见，预计年二季度后，全国的政府网站将要根据“全国推广试点成果的意见”，进行新一轮集约化建设；融媒体建设上升为国家战略，年底基本实现县级融媒体中心在全国的覆盖，县级融媒体中心建设迎来战略机遇期；网络舆情监管，《网络信息内容生态治理规定》年3月1日正式实施，网络舆情监测平台建设横向上有望向不同政府部门延伸，纵向上有望进一步向县市渗透。公司披露数据显示，年8月公司合计中标金额超过2亿元，创造了公司发展史上的新纪录，涉及政府网站集约化、融媒体、网络舆情等，充分说明公司各细分领域需求高景气；

盈利预测：预计-年营收分别为12.02亿元、14.62亿元、17.63亿元，EPS分别为0.47/0.61/0.77元。目前可比公司平均PE为53倍，作为国内语义智能行业的领军企业，理应给予一定估值溢价，我们给予公司年55倍PE，对应市值为.20亿元，对应目标价25.77元。

二、通信板块

广和通（）

万物互联潜力释放，无线通信模块龙头迎发展良机

推荐评级：强烈推荐（5.28）

跟踪券商：长城证券

深耕无线通信模块近二十年，上市以来业绩飞速增长：公司自17年上市以来，一直保持较快增长，处于行业领先水平。年公司在模块以及物联网解决方案的基础上，进一步加大在车载业务、FIA整机业务、IoT平台服务的投入，全年实现营收19.15亿元，同比增长53.32%。公司业务能力持续优化，盈利能力逐步增强。随着5G商用的浪潮和物联网的迅速发展，公司在未来有望保持强劲的增长；

5G有望带动新一轮MI产品需求,公司积极拓展细分领域：随着5G移动通信技术逐步成熟，公司启动了“5G无线通信模块及5G智能整机产品”的研发工作，并发行定增，主要投资于5G研发。目前公司MI业务主要销往海外，利润率高，营收增长迅速。5G时代的到来有利于产品更新换代，提高整体蜂窝模块渗透率，公司MI业务有望进一步发展；

下游物联网市场潜力无限，公司积极拓展细分领域：全球物联网浪潮袭来，而我国运营商公共网络相对完善，有助于广域物联网应用拓展。预测年中国将成为全球最大的物联网连接市场，市场潜力巨大。在此背景下，公司积极拓展M2M业务，如移动支付、车联网、智能电网、安防监控等领域，业务多元化，保障盈利能力、提高抗风险能力，有望在万物互联的大背景下分享红利；

盈利预测：预计公司20-22年总营收分别为：29.56亿元、39.84亿元、51.75亿元，归母净利润分别为：2.64亿元、3.66亿元和4.90亿元，对应现价PE分别为40倍、29倍、21倍。

威胜信息（）

智慧公用事业独角兽，逐鹿万物互联大时代

推荐评级：买入（5.26）

跟踪券商：天风证券

聚焦智慧公用事业，逐鹿万物互联大时代。公司深耕于智慧公用事业领域，紧密围绕物联网框架进行业务布局，重点建设“泛在电力物联网”和“智慧城市物联网”，产品主要应用场景有智能电网（传统领先领域）、智慧能源、智能水务管理、智慧消防、智慧路灯五大领域。公司的产品已形成了完整的物联网产业链各要素布局：感知层的产品主要包括电监测终端和水汽热传感器终端；网络层产品主要包含通信模块和通信网关；应用层产品主要包含配电监测、能源管理等智慧公用事业管理系统。截止年年报，电监测终端、水汽热传感器终端、通信模块、通信网关、智慧公用事业管理系统等五项主要产品分别占总营收比例为20.85%、12.64%、24.01%、34.37%和7.57%，其中通信网关依然是公司的第一营收占比，通信模块近几年的收入占比增长较快；

近几年持续稳定增长，各项指标领先同行。-年，主营业务收入分别为6.80、9.95、10.39和12.44亿元，年复合增速22.29%；归母净利润分别为0.81、1.49、1.77和2.17亿元，年复合增速39.25%。费用情况保持稳步下降。随着总体营收增长带来的规模效应，以及公司持续提升的内部管理，公司的销售费用率、管理费用率以及财务费用呈现稳步下降的趋势。研发费用持续增长，保障了公司的持续竞争力，研发费用率保持相对稳定体现了公司经营的良性；

电力泛在物联行业机遇期，公司保持领先优势持续增长，同时全面延伸智慧公用事业领域值得期待。我国电网经过近十年的发展，配网自动化与智能电表覆盖率都实现了明显的提升。年两会上国家电网正式更进一步提出建设“三型两网”的战略目标，提出两阶段战略建设安排，至年初步建成网络，基本实现业务协同和数据贯通，初步实现统一物联管理等目标；至年建成该网络，全面实现业务协同、数据贯通和统一物联管理等要求。泛在电力物联网，就是围绕电力系统各环节，实现各种信息传感设备与通信信息资源（互联网、蜂窝通信网甚至电力通信专网）的结合，从而形成具有自我标识、感知和智能处理的物理实体。根据智能输配电设备产业技术创新战略联盟数据，建成后的泛在电力物联网预计在年将接入超20亿个终端设备，或将推动千亿级电力信息化建设需求；

盈利预测：预测公司-年净利润分别为2.7、3.4和4.5亿，考虑到公司业务包含感知层、网络层、应用层等业务，我们采用分部估值进行分析，我们认为公司年的合理市值应为亿元，对应目标价为32.4元。

中兴通讯（）

5G龙头以最好的姿态迎接最好的成长时代

推荐评级：买入（5.16）

跟踪券商：天风证券

最好的时代：5G将引领新一轮科技浪潮，是新基建之首，政策与市场化双重推动。5G是新一轮科技浪潮的开始新经济浪潮的引擎，受到全球市场的 　　

公司19年营业收入亿（+33.9%），增速较去年+10pp，增速显著提高，迈上新台阶。归母净利润18.5亿（-18.0%），增速由正转负，。扣非净利润19.1亿（+22.8%），增速较去年-26pp。利润端波动较大主要由于公司投资的上市公司公允价值变动损失1.8亿，去年同期收益6.1亿，扣除此影响后归母净利润增23.7%。估计调整后净利润24亿（+38%）。公司人员快速提高，目前人（较去年底增人），增长28%。全年服务客户数量3（+11%），客户粘性强，老客户收入贡献约九成。 　　

20年1季度收入31.8亿（+15.1%），较去年同期下降14pp。归母净利润3.0亿（-21.6%），扣非归母净利润3.8亿（-24.1%），考虑公允价值变动和股权激励影响，估计调整后净利润5.8亿（+11%）。增速下降主要受到疫情对于武汉研发基地以及临床业务的影响。 　　

大力推进基础设施扩建和新建，未来产出高增长奠定基础 　　

中国区实验室方面，19年启东小分子研发投入运营，苏州毒理扩建80%，无锡细胞基因治疗投入运营；cdmo方面，合全常州第五个原料药实验室投产，今年1月寡核苷酸公斤级车间投入运营；美国区实验室方面，费城1.5万平实验室陆续投入使用，腺相关病毒悬浮培养平台正在扩建，今年可以达到和L；临床方面，除了之前并购的wuxiclinical，19年并购了pharmspace数统公司。 　　

毛利率保持稳定，股权激励和临床代垫费用略有增长 　　

19年毛利率38.95%，较去年下降0.5pp，主要是由于股权激励费用增加了成本万元，临床业务中代垫费用毛利低增长较快。 　　

盈利预测与投资建议 　　

预计公司～年EPS分别为1.34元、2.31元、3.04元，对应PE分别为75.6倍、43.8倍、33.3倍。维持公司“买入”评级。给予目标价.0元。 　　

风险提示:中美科技交流减弱的风险

金域医学(.SH)

拟定增引进优质战投，全方位提升公司竞争力

跟踪券商：太平洋证券（4月16日）

观点评级：买入

事件： 　　

4月16日，公司公告称：拟向2名特定对象，即国投招商管理的先进制造产业投资基金二期以及公司控股股东暨实际控制人梁耀铭，发行不超过3.4万股，发行价48.23元/股，拟募集资金不超过10亿元，主要用于偿还银行贷款及补流，锁定期分别为18个月及36个月。先进制造产业投资基金二期将成为公司战略投资者，合作期限3年。 　　

点评： 　　

1.引进优质产业基金为战投，业务、技术、运行、资金全方位协同公司引入的国投招商管理的先进制造产业投资基金二期，注册资本高达50.25亿元，资金实力雄厚，未来将在资金、技术、治理、渠道等多方面助力公司快速发展。该战投是由多家投资主体发起设立的产业投资基金，重点投资于先进制造业及相关生产性服务业，在先进制造和医药健康领域有广泛的布局，亦拟在体外诊断、医学检验技术及服务、高端医疗器械、创新药等领域继续投资，同时智能制造领域也是其投资方向，例如战投目前参股的南京药捷安康生物科技有限公司即为一家小分子创新药研发企业。 　　

同时，该基金的第一大股东为国家财政部（持股26.04%），基金管理人为国投招商，国投招商核心高管层具备丰富股权投资与股权管理经验，预计战投和金域将在以下领域合作与协同： 　　

1）业务方面，战投将着力推动其所投资的IVD企业、ICL企业、创新药企、高端医疗器械制造企业、医疗机构等产业上下游企业（如有）与金域开展业务合作，拓宽市场渠道，促进业绩提升。 　　

2）技术引进方面，战投将推进与金域共同引入包括质谱检测、分子检测、分子病理在内的前沿技术，提升公司整体盈利能力与下游粘性。 　　

3）运营方面，共同提升金域运营管理能力；资本合作方面，与金域在资本市场、资本结构优化与资金运用等方面展开合作，加快其发展。综上，本次引进战投将推动公司的产业技术升级，降本增效，增强公司创新能力，提升综合竞争力。 　　

2.实控人参与定增，彰显长期信心，募资金将助力公司快速发展本次定增预案中，除战投拟认购8.5亿元外，剩余1.5拟由实控人、董事长兼CEO梁耀铭先生认购，梁总既有专业医学背景，又有丰富管理经验，本次发行前直接+间接控制公司37.40%的股权，预计发行后将直接+间接控制公司36.43%的股权，实控人地位稳固，本次增资的股份锁定期3年，彰显长期信心。本次定增募投项目拟为，偿还银行贷款及补流各5亿，将有效缓解公司因规模扩张产生的资金压力，降低财务费用。

3.公司业绩还将有加速及超预期可能分析公司业绩高增长、净利率等显著提升的原因，我们认为： 　　

1）公司完成37家省级检验中心的布局+目前与近家医疗机构合作共建区域检验和病理诊断中心,资本开支减少，实验室逐步进入盈利期。 　　

早在年，公司拥有的37家实验室就已超过半数达到盈利，其中23家设立于年以前的实验室实现盈利19家。截止19Q3，盈利的省级实验室增加至27家，按照实验室建成时间，及需要3-5年进入盈利期测算，预计今年将有30家左右达到盈利状态。实验室整体盈利状况良好，广州金域19H1净利润增速47.8%，净利率11%；四川金域19H1净利润增速27%，净利率18%；昆明金域19H1净利润增速32%，净利率14.6%；长沙金域19H1净利润增速65%，净利率9.9%；贵州金域19H1净利率17.6%。未来随着更多实验室进入盈利期，公司业绩还将有加速及超预期可能。 　　

2）检验样本量上升、高端项目占比提升及产业链拓展。 　　

从近三年趋势看，化学发光占比呈下降趋势，新型检验基因医学占比快速提升，年已经成为公司第一大检验项目。特检中理化、质谱检验毛利率最高，基本维持在65%-70%水平；传统的生化发光毛利率在40%左右，其收入占比逐步从年的24.3%下降至17年前三季度的22%。 　　

3）规模效应显现，议价能力提升，期间费用率下降。 　　

拆分金域的成本构成（试剂、人工、费送费、外包成本、折旧等），人工+配送费占收入比例从14年的16%下降至18年的13.5%，占营业成本的比例从14年的31.5%快速下降至23.2%，这是公司形成四级实验室网络布局并进一步下沉、以及样本量提升带来的规模效应的体现。此外，19前三季度公司销售费用为5.88亿，同比仅上升0.06个点；管理费用为3.6亿，同比下降了0.42个百分点；预收账款增加67.6%至万，也是很好的验证。 　　

4)股权激励带动员工积极性。 　　

19年4月，公司向45名中高层及核心技术人员授予万份限制性股票，对应业绩考核为：以18年归母净利润为基数，19-22年增速不低于22%、48.84%、81.59%、.54%（剔除股权激励费用），假设每年均完成目标，则19-22年的归母净利润增速均不低于22%。其中19-21年需摊销费用分别为3//8万元。 　　

盈利预测：实验室逐步进入盈利期带来业绩弹性，19年业绩连续超预期，因此上调业绩预期，预计19-21年归母净利润分别为3.95、5.28、6.89亿元，对应PE分别为76X、57X和44X，维持“买入”评级。 　　

风险提示：分级诊疗政策推广不及预期；检验价格降价超预期。

康龙化成(.SZ)

全流程一体化外包服务平台，规模效应逐步凸显

跟踪券商：中泰证券（5月27日）

观点评级：买入

投资要点 　　

基于低成本的人才资源、完善的基础原料市场和覆盖全国的物流，中国CRO/CDMO企业具备极强竞争优势，处于全球产业转移叠加国内市场快速成长的黄金期，康龙化成作为头部企业实现-年收入复合37%的快速增长。当前时点，我们尝试用20页读懂康龙化成，探讨关键性问题：（1）康龙化成的竞争优势是什么（2）公司的长期成长性如何 　　

不断强化服务能力边界，一体化平台竞争优势凸显。公司自成立以来历经起始阶段（年-年，以实验室化学服务为主的实验室服务）、扩大规模阶段（年-年，药物发现全领域+安评+CMC）以及快速发展阶段（年至今，延伸至临床研究阶段），不断夯实自身服务能力，并通过并购快速推进业务布局和提升研发服务能力，收购Quotient和Xceleron加强实验室服务能力，收购SNBL和南京思睿、战略参股北京联斯达医药加码临床试验服务业务，收购宁波康泰博等扩展实验室和CMC产能等。目前已成为具备药物研发和药物开发全面服务能力，立足中国、服务全球的全流程一体化CRO+CMO公司，药物发现全球第三、外包服务中国第二，年服务客户数超过家。 　　

CMC业务进入产能释放阶段，随临床后期项目占比提升持续高速增长，带动公司持续高增长。公司依托于核心基石的实验室服务（占比65%），发挥特色的放射性标记化学合成技术等优势，项目逐步向后延伸发展至CMC服务。-年CMC服务实现年复合32%的快速增长，年末完成及在研项目个，其中临床前项目个、临床Ⅰ期54个、临床Ⅱ期20个、临床Ⅲ期9个。我们预计，未来3-5年随着天津3期建设项目、宁波2期以及其他CMC产能的逐步建设完成及投产运营，公司CMC业务有望保持持续快速扩张，伴随客户候选药物研发推进临床后期项目逐步增加带来单项目金额逐步提升，随着产能利用率的逐步提升毛利率有望逐步提升至35%-40%。 　　

早期布局临床研究服务和大分子服务，打造长期发展动力。（1）临床阶段研发费用占新药研发总费用的75%以上，是医药服务外包的黄金细分市场。年起公司加速布局，收购康龙（英国）、康龙（美国）、南京思睿及战略入股北京联斯达医药，打造全球唯一“放射性同位素化合物合成-临床-分析”一体化服务平台，临床研究服务初现规模，年临床研究服务实现收入4.56亿元，占比12.14%，同比增长31.30%。（2）年逐步布局进入生物药研发服务领域。根据FrostSullivan预测，全球生物药CDMO市场规模预计年有望达到亿美元，年达到亿美元，CAGR达到22.4%，市场规模大且处于快速成长期，大有可为。公司逐步加码大分子端到端服务能力，未来有望分享生物药市场的成长。 　　

盈利预测与投资建议：我们预计-年公司营业收入分别为47.85、61.50和78.54亿元，同比增长27.35%、28.53%、27.72%；归母净利润分别为7.75、10.60和13.72亿元，同比增长41.64%、36.77%、29.41%，对应EPS为0.98、1.33和1.73元。考虑到公司为国内CRO+CMO龙头企业之一，一体化服务平台完善、客户黏性高，CMC业务受益于产能释放未来3-5年保持快速增长，我们给予年65倍PE、合理估值区间约亿元，首次覆盖、给予“买入”评级。 　　

风险提示：创新药企业研发投入不达预期风险，CMC业务毛利率提升不及预期的风险，竞争环境恶化风险，汇率波动风险。

六、医疗器械

迈克生物(.SZ)

发光新冠试剂获批，或带动销售及装机

跟踪券商：华泰证券（5月19日）

观点评级：买入

发光平台新冠试剂获批，成为国内首家核酸+抗体双证企业 　　

公司公告化学发光平台新冠病毒lgM和lgG检测试剂盒获得国家药监局批准上市，至此，公司成为国内市场唯一一家核酸+抗体（新冠检测）双证全覆盖企业。我们认为，发光平台的新冠试剂获批具有重要意义，一方面试剂销售可增厚业绩，另一方面更长远意义在于有望显著带动发光仪器i和i的装机进院。我们上调盈利预测，预计20-22年EPS为1.24/1.47/1.79元（前值1.18/1.42/1.76元），调整目标价至53.94-56.42元（前值为43.20-45.56元），维持“买入”评级。 　　

短期影响：试剂销售增厚业绩，后续发光+胶体金+核酸三管齐下 　　

我们认为，化学发光法检测新冠病毒具备差异化优势：1）相比核酸检测，化学发光法检测具备时间更短、采样更方便、对实验室环境要求更低等优势，可作为核酸检测较好的辅助诊断产品；2）相比胶体金，化学发光法检测具备高通量、更高的准确性和特异性等优势，医院批量筛查。公司是国内新冠检测产品最齐全的厂家之一，目前核酸产品已获得NMPA、CE认证及FDAEUA，发光产品已经获得NMPA及CE认证，胶体金产品已获CE认证且具备出口资格。我们保守估计全年新冠试剂有望贡献收入3-4亿元，贡献净利润1.0-1.5亿元，公司也有望借此契机加速经销渠道建设。 　　

更长期影响：有望显著带动仪器装机，或为加速进口替代重要窗口 　　

我们认为，化学发光平台新冠试剂盒获批的更重要意义在于带动仪器进院，仪器装机后对其它常规试剂的销售具备正面作用，公司有望借此医院市场，加速国产替代。我们预计截至19年，公司化学发光仪器市场保有量在2-台，我们认为20年在发光新冠试剂催化下，仪器新增装机量有望达到-1台，奠定后续试剂上量基础。 　　

其它业务：目前已在逐步恢复，不改长期增长逻辑 　　

公司生化、发光等常规项目1Q20医院门诊量下降影响，收入同比有所下滑，但目前已在恢复：1）化学发光：看好20-22年收入CAGR超30%，带动自产IVD板块维持约25%收入CAGR；2）生化：量值溯源能力国际领先且产品定位偏高端，看好20-22年收入CAGR约15%）；3）血球等新品有望快速放量，我们预计流水线20年有望签单50-60条。 　　

自产步入收获期的IVD龙头，维持“买入”评级 　　

考虑新冠试剂盒销售及对装机的带动，我们上调盈利预测，预计20-22年归母净利润为6.90/8.18/9.98亿元（前值6.60/7.94/9.82亿元），同比增长31%/19%/22%，当前股价对应20-22年PE估值39x/33x/27x（对应20年自产板块PE为44x）。基于年业绩，采用SOTP方法，考虑i上市时间较晚，20年化学发光收入体量略低于国产主要对手，给予自产板块20年51-53xPE（可比公司平均PE58x）、代理板块14-16xPE（可比公司平均PE15x），对应目标价53.94-56.42元，维持“买入”评级。 　　

风险提示：试剂招标降价，产品销售不达预期，研发进度低于预期。

安图生物(.SH)

新冠检测试剂获批，贡献增量销售

跟踪券商：华泰证券（5月18日）

观点评级：买入

化学发光法新冠检测试剂盒获批，有望增厚业绩 　　

公司公告化学发光法新型冠状病毒IgM和IgG检测试剂盒获批，主要用于定性检测人血清和血浆中的新型冠状病毒IgM和IgG抗体。我们认为新冠检测试剂获批有望为公司贡献增量销售，同时长远看可以推动公司仪器对高端市场的渗透。我们上调盈利预测，预计-年EPS分别为2.19/2.93/3.74元，上调目标价至.37-.42元，维持“买入”评级。 　　

化学发光法检测新冠病毒具有差异化优势 　　

目前NMPA批准的抗体检测新冠病毒试剂盒均要求仅用于对新冠病毒核酸检验阴性确诊和排除依据，不能作为新冠肺炎的确诊和排除依据，不适用于一般人群筛查。但我们认为化学发光法检测新冠病毒具有差异化优势：1）相较核酸检测，化学发光法样本采集和储存方便，对实验室要求低，检测时间短（25minvsPCR2-3小时），而且可以定量检测患者体内抗体水平，为制定诊疗方案提供侧面依据；2）相较胶体金抗体检测，化学发光法通量大，适合批量检测，准确性和特异性更高。 　　

公司新冠试剂或将更快销售和导入，新冠试剂获批助推渗透高端市场 　　

我们估计公司截至年底磁微粒化学发光仪市场保有量超过0台，年磁微粒化学发光试剂收入超过12亿元，是国产化学发光第一梯队企业。医院覆盖面和铺机量超过之前获批化学发光法新冠检测试剂盒的厦门万泰、重庆博奥赛斯和天津丹娜，因此新冠检测试剂导入和放量更容易。医院需要准确检测新冠病毒抗体，因此新冠试剂盒获批或将加快公医院渗透，长远看为其它常规检测试剂的放量提供机会。 　　

新冠检测试剂盒贡献增量销售，流水线发展迅速 　　

我们预计公司年磁微粒化学发光仪装机量-1台，我们认为新冠检测试剂盒贡献增量销售，受此影响我们将全年公司磁微粒化学发光试剂收入增速预期从26%提高至30%。在疫情逐步恢复背景下，我们预计年生化检测和微生物检测试剂收入同比增长30%和20%。年流水线业务也进入发展快车道，年目标装机A1和B1流水线50条和条，流水线的铺设有望推动试剂销售持续高增长。 　　

国产化学发光龙头，维持“买入”评级 　　

鉴于新冠检测试剂销售放量以及对高端市场的渗透，我们上调盈利预测，预计-年归母净利润为9.43/12.61/16.10亿元（-年前值为9.34/12.47/15.89亿元），同比增长23%/31%/28%，CAGR为27.63%。公司是目前单台试剂产出最高的国产化学发光龙头，充分证明其产品在临床终端的认可度，加之流水线铺设在国内也处于领先地位，我们给予公司年2.60-2.70PEG估值（可比公司年PEG均值是1.84），对应目标价.37-.42元（前值是.83-.70元），维持“买入”评级。 　　

风险提示：医院诊疗恢复低预期；新冠检测试剂销售低预期。

迈克生物(.SZ)

新冠疫情驱动公司业绩持续较快增长，公司有望迎来戴维斯双击

跟踪券商：华金证券（5月18日）

观点评级：买入

新冠疫情带动公司自产产品装机超预期，驱动公司业绩中长期较快增长。年，化学发光行业市场规模约为亿元，同比增速约为20%。其中国内厂家收入占比约为15%，医院占比更是仅为个位数。造医院占比低的主要原因在于技术上的差距，检测结果与跨国公司（罗氏、贝克曼、雅培、西门子）金标准不能完全一致。新冠疫情带来了行业格局的变化，国内化学发光龙头企业安图生物于年5月15日公告磁微粒化学发光法新型冠状病毒（-nCoV）IgM抗体检测试剂盒和新型冠状病毒（-nCoV）IgG抗体检测试剂盒获批。从方法学来看，磁微粒法从精度上远优于现有的胶体金，预计可以广泛的应用。目前，除了安图生物产品获批外，仅有公司的新冠磁微粒检测试剂盒处于绿色通道中，我们预计迈克近期获批的可能性也较大。公司可以以新冠检医院的供应体系当中，公司自产产品装机量有望超预期。我们预计i、i和IS装机台数有望突破1台，超出此前台的预期。而化学发光以仪器带动试剂销售模式，确保了公司业绩中长期较快增长。我们预计化学发光未来三年收入年复合增速超过35%。 　　

核酸检测项目给公司年带来显著的业绩增量，随着疫情的反复，该项目收入仍有超预期可能。年3月公司公告新型冠状病毒-nCoV核酸检测试剂盒（荧光PCR法）获批，目前已经先后出口到欧美、日韩等国家，并在国内武汉、福建、贵州、黑龙江等省市集采中中标。公司目前日产能50万人份，根据出口、产能等数据和定价情况，我们预计海外改业务预计新增1个亿利润，国内新增0万利润，合计占年净利润28%左右，增量效应十分显著。后续随着疫情的反复，或许会有更多的省市将开展大规模核酸检测，该项目收入仍有超预期可能。 　　

长线来看，公司产品丰富、研发销售优秀，将成为国内IVD一线龙头企业。公司自产产品近年来维持高增长，产品线涉及到生化、免疫、血球，是国内IVD中产品最为丰富的企业之一。公司代理起价，销售一直是公司重要优势，近年来研发持续高投入，化学发光试剂、仪器和流水线持续突出，产品均处于国内一线水平。我们认为，公司产品丰富、研发销售俱佳，将成为国内IVD一线龙头企业。 　　

投资建议：我们预计公司-年的营业收入分别为39.7、49.4、60.6亿元，增速分别为23.3%、24.5%、22.6%；预计公司-年的归母净利润分别为7.01、8.90、11.16亿元，增速分别为33.5%、26.9%、25.4%。年-年每股收益分别为1.26、1.60、2.00元，当前股价对应PE分别为35倍、28倍、22倍。基于（1）新冠疫情给公司带来核酸检测的业绩弹性，以及化学化学发光仪器装机量超预期（2）公司相对于可比公司估值性价比突出（年35XVS55X），我们认为公司有望迎来戴维斯双击，给予公司买入-A建议。 　　

风险提示：产品降价导致盈利能力下降，新产品推广不及预期，研发进度低于预期。